AI电源热得发烫，做电源管理芯片的杰华特上半年却亏了5亿

2026-09-19 · 微配资

电源管理芯片里，AI 服务器电源是 2026 最热的方向，可 杰华特 上半年亏了 5.20 亿、南芯也转亏 4487 万。 需求在涨，利润没跟着涨，钱花在研发、晶圆成本和并购整合上。 手机快充、家电驱动、汽车电源和服务器多相电源都属于电源管理，但技术、价格和客户完全不同。 消费类看成本和出货量，汽车看可靠性和认证，AI 服务器看大电流、高效率和系统方案。公司

电源管理芯片里，AI 服务器电源是 2026 最热的方向，可 杰华特 上半年亏了 5.20 亿、南芯也转亏 4487 万。

需求在涨，利润没跟着涨，钱花在研发、晶圆成本和并购整合上。

手机快充、家电驱动、汽车电源和服务器多相电源都属于电源管理，但技术、价格和客户完全不同。

消费类看成本和出货量，汽车看可靠性和认证，AI 服务器看大电流、高效率和系统方案。公司都说自己在做 AI 电源，并不代表收入已经来自 AI。

◎ 圣邦电源管理收入 15.21 亿元，同比增长 35.45%，毛利率 47.97%，是这组公司里经营质量最稳的。

◎ 晶丰明源 主营收入接近翻倍，其中 LED 驱动 4.93 亿元、AC/DC 2.08 亿元、电机驱动 3.02 亿元，新增充电及其他电源管理收入 4.03 亿元；增长含并购带来的口径变化。

◎ 杰华特收入增长 44.72%，研发费用达到 6.33 亿元，经营现金流净流出 7.75 亿元，最终亏损 5.20 亿元。

◎ 南芯科技 收入只增长 5.19%，研发投入 3.75 亿元，消费电子价格压力使毛利率下降。

◎ 芯朋微 归母利润看似增长 74.13%，但扣非净利只有 3200 万元，同比下降 53.30%，需要剔除非经常性收益看主业。

电源管理收入 15.21 亿元，毛利率 47.97%。公司的优势是 LDO、DC/DC、驱动等品类齐全，并能与信号链一起进入工业、汽车和通信客户。

它不是 AI 题材最强的一家，却是这组公司里利润最扎实的一家。

晶丰明源：并购后规模变大，结构也更复杂

上半年营收 14.52 亿元，同比增长 98.54%；归母净利 8654.71 万元，同比增长 449.09%。LED、AC/DC 和电机驱动都增长，充电业务并表后新增 4.03 亿元收入。综合毛利率下降 2.42 个百分点至 37.17%。

接下来要看并表后的费用、商誉和各产品线利润，而不是只看收入翻倍。

上半年营收 17.18 亿元，亏损 5.20 亿元。计算和汽车产品在增长，但研发费用占营收超过三成，晶圆成本上涨又压低毛利率。

杰华特需要证明高投入最终能形成高毛利产品，而不是长期靠融资支撑扩张。

研发增加是必要投入，但必须等新业务规模化后才能改善利润。

上半年营收 6.65 亿元，归母净利 1.58 亿元；扣非净利 3200 万元。DC/DC、驱动、数字电源和功率模块在扩展，主业盈利却比归母数字弱。

它适合跟踪新品收入，而不是只用归母增速下结论。

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